三皮配资www.nbsxcw.com 中金公司:长端利率预期扭转 驱动保险股估值修复

日期:2020-06-09/ 分类:三皮配资www.nbsxcw.com

来源:金融界网站

由于一季度长端利率的快速下行,市场对于低利率的担忧持续压制保险股估值。

疫情过后,监管机构对于保险行业的严监管压力边际放松,监管规定的变化和执行更关注稳增长。疫情导致2020年居民收入预期下降,间接抑制了近期保险需求,因此行业新单增长压力依然较大。

我们预计下半年行业新业务增长弱复苏,新业务价值同比持平。

图表: H/A保险板块历史估值达到历史底部

资料来源:万得资讯三皮配资www.nbsxcw.com,中金公司研究部

中国债券利率企稳反弹三皮配资www.nbsxcw.com,保险股估值的核心变量出现扭转。

风险

长端利率快速下行;股市大幅调整。在当前阶段三皮配资www.nbsxcw.com,保险-H/A交易在0.45/0.73倍2020e PEV(是指加权平均),市场认为保险股估值处于历史低位,因此向下空间十分有限。由于今年1-4月行业新业务的负增长已经推动市场下修了2020年增长预期,下半年增速低于预期可能性不大。我们继续看好低估值 高股息带中资保险股;我们看好A股保险板块下半年的结构性反弹机会。需要注意的是,受益于重疾险定义调整 上半年人力储备带来的短期刺激,我们预计三季度新单增速会有阶段性高景气,提振估值。在当前阶段,市场认为保险股估值处于历史低位,因此向下空间十分有限,而决定估值能否上行的核心驱动是:1)存量保单未来的盈利预期是否会有边际好转,即市场不再担心中国长端利率长期保持低位;2)股票市场本身是否有反弹空间;3)今年新业务的增速低点是否已过。

我们认为判断未来6个月的投资机会的关键在于核心的估值驱动的变化。除了重疾险定义修改实质性推进,上半年的政策变化还包括暂时性放宽“双录”要求、暂时性放宽代理人清虚要求、放开长期可变费率的医疗险。

图表: 近期10年期国债利率有所回升

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

新业务增速低点已过,重疾定义调整或带来阶段性高景气。

图表: 上市公司1Q20代理人数量环比年初小幅增长

资料来源:公司公告,中金公司研究部

监管更关注稳增长,行业监管压力出现边际放松。我们认为市场高估了利率下行对于中国保险公司基本面的实际影响:对保险公司真正造成负面影响的是长端利率快速下行并长期(未来5-10年)保持低位,而这一情景发生可能性很低;随着二季度中国经济活动恢复正常,长端利率保持低位的预期扭转,这将是驱动保险股估值修复的核心变量

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  中新经纬客户端5月22日电 公积金存废之争再起波澜。21日,格力电器董事长董明珠在接受媒体访谈时称要给九万员工一人一套房,建议取消公积金,(因为)企业给员工买的公积金,员工走了之后就拿走了,企业买的(公积金)就没有了,应该减轻企业的负担。